期权的Delta 回答的问题只有一个: 当标的股票价格变动 1 美元，我的期权价格大约会变多少？

这是 Delta 存在的全部意义，也是所有方向性期权策略的起点。

大白话: Delta 描述的是：期权价格随着股票价格变化而改变的幅度。

举例说明：

某看涨期权 ( Call ) 的 Delta = 0.6, 这意味着，当股票也就是期权标的上涨 1 美元的时候期权价格上涨 0.6 美元; 反过来, 当股票下跌 1 美元; 期权价格下跌 0.6 美元。

因此你可以这样理解 Delta, 期权的价值随着股票价格变化波动而改变多少。

当Delta 越大，比如到最大值1，代表了股票涨1美金，期权也涨1美金，拿着期权不就等于拿着股票了么？

比如当股票价格：$100，Call 行权价：$20（深度实值），期权价格 ≈ $80（×100 = $8000），Delta ≈ 1，股票涨 $1 → 期权涨 ≈ $1 ，买这张期权你已经付了 $8000，而买 100 股股票你付的是 $10000，这样其实并没有用“极小成本”撬动收益，而是用“略低于股票的成本”获得了类似股票的暴露。所以，当Delta 接近 1 的期权，本质上是一种“资金效率略高于股票”的替代持仓方式，而不是以小博大的工具。

而当Delta 越小，比如到0.01，当股票上涨1美金，期权只上涨1美分，这样，期权的内在价值就非常小，因为期权的价值 = 内在价值 （随着股票涨跌变化）+ 时间价值 （随着时间的流逝而减少），如果期权的Delta非常小，不就是等于股票只有时间价值，而没有什么内在价值了么？

经验区间上（以看涨期权为例）

• 行权价格远高于当前股价 → 深度虚值 → Delta 接近 0
• 行权价格接近当前股价 → 平值 → Delta 约为 0.5
• 行权价格远低于当前股价 → 深度实值 → Delta 接近 1

一般来说，专业投资交易员会选择Delta在 0.6-0.7 之间的股票期权，多付出一些成本，也少承担一些收益。

这也是为什么 想做趋势就要看 Delta这个参数， 想以小博大，就选择Delta很低的期权。

因为，Delta大的期权没有投资价值，Delta低的期权风险非常大，风险和收益总是想白天和黑夜，永远是在对立面上，投资者永远在根据自己的情况，在风险和收益之间做权衡和选择。不过既然要以小博大，就要冒着一定的风险，否则就是提到过的无风险套利。这个要承担的投资风险就是还不确定，这个期权的Delta是不是会从0到1的大幅度变化。什么？期权的Delta不是固定的么？还会变化？对的，这个就是下一个关键参数来记录了Delta怎么变化的，就是 Gamma（Γ）——Delta 的变化速度。